科创企业资产评估方法之收益法及其关注重点
科创企业资产评估的方法包括成本法（资产基础法）、收益法和市场法三种基本方法以及其衍生方法。
那么，科创企业收益法评估中常用的方法具体有哪些？又有哪些关注重点呢？
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1.使用收益法对科创企业进行资产评估，资产评估人员应当结合科创企业特点，关注企业所处经营阶段、企业历史经营业绩、经营成长性、风险以及不确定性等因素，恰当选择合适的具体方法。
科创企业收益法评估中常用的方法具体包括股利折现法、现金流量折现法、情景分析法、风险调整的现金流量折现法等。
2.资产评估人员应当结合科创企业所处经营阶段，分析其能否进行长期稳定分红，达到长期稳定分红状态所需要的时间以及其他投入情况，合理确定长期稳定分红的期间、规模、风险以及不确定性，恰当使用股利折现法。
3.资产评估人员应当结合科创企业所处经营阶段，分析其能否实现相对确定的稳定现金流，达到实现稳定现金流状态所需要的时间以及其他投入情况，合理确定实现稳定现金流的期间、规模、风险以及不确定性，恰当使用现金流量折现法。
4.对于尚不能确定单一稳定现金流的科创企业，资产评估人员应当要求科创企业结合其所处经营阶段，选取影响其未来经营的若干关键因素，合理构建未来经营情景并赋予相应的情景概率，根据获得的多种情景下的现金流，结合相应的风险和不确定性，恰当使用情景分析法。
资产评估人员使用情景分析法时应当关注所分析的情景是否涵盖了所有可以观察并且可以量化的情景，情景分析法通常包含对基础情景的评估、对新情景的评估，在使用情景分析法时资产评估人员需要对情景（两个或者两个以上）加以市场分析（包括但不限于：市场需求及增长，竞争状况，行业发展趋势等等会对市场供求造成影响的因素），根据分析结论对各个情景分配不同的概率，计算各个情景下的加权平均价值。
5.对于尚不能确定单一稳定现金流的科创企业，如果在其不同阶段的风险特征存在差异，资产评估人员应当要求科创企业结合其所处经营阶段，合理构建处于不同时间节点或者发展阶段的业务线的未来经营情景并赋予相应的情景概率，根据获得的考虑处于不同时间节点或者发展阶段的各业务线的风险调整后现金流，结合相应的风险和不确定性，恰当使用风险调整的现金流量折现法。
6.结合科创企业的经营特点和发展阶段特征，资产评估人员可以考虑采用实物期权定价法、分部加总法（SOTP）、风险调整现金流折现法（rNPV）等其他衍生方法进行评估。
7.资产评估人员使用实物期权定价法对科创企业进行评估，应当执行识别期权类别、判断条件、估计参数、估算价值四个基本步骤，目前常用于评估实物期权的方法主要包括布莱克-舒尔斯模型（Black-ScholesModel）和二叉树模型（Binomial TreeModel）。
对于实物期权评估的实务操作，资产评估人员可参考《实物期权评估指导意见》（中评协〔2017〕54号）。
8.对于投资经营者分属于不同的行业类型、商业模式、发展阶段的业务单元的多元化科创企业，资产评估人员可以选用分部加总法（Sumof the Parts），即对各个业务单元分别进行评估，再进行汇总及调整后得出集团公司股东权益评估值。
9.对于现金流预测存在较大的概率分布差异的科创企业，资产评估人员可以选用风险调整现金流折现法（rNPV），即通过概率加权模型对期望现金流进行折现的评估方法。
10.资产评估人员应当结合所选用评估方法、相关评估假设以及评估参数的设定，分析得到的价值估算结果与评估目的下的评估对象是否存在定价时间、定价环境、定价基准等方面的差异，恰当考虑控制权调整、流动性调整、交易时间调整、大宗交易调整等调整事项，合理确定评估结果。
资产评估人员应当知悉，对科创企业进行预计市值评估时，该价值类型是模拟科创企业股票发行上市后的价值，应当对假设上市后的股权流动性溢价进行恰当的考虑，合理确定评估结果。
11.资产评估人员进行以反映科创企业普通股权益价值为目的的资产评估时，应当关注被评估单位是否存在优先股、永续债、员工期权、可转换债权等其他权益工具，并合理考虑该等权益工具的价值对普通股权益价值的影响。
对于优先股价值的评估，需要关注优先股是否存在期限限制、股息支付政策，以及投资回报方式及相对应的价值回收途径等因素。
对于永续债价值的评估，需要关注永续债发行企业的主体资质、债券期限、税收政策等，还应当关注重定价周期、利率跳升幅度、利息递延、提前赎回等条款因素以及永续债发行企业提前赎回或续期带来的再投资风险和利率波动风险等。
对于可转债价值的评估，由于可转债所包含的期权特性，可以使用期权定价模型进行估算。
12.资产评估人员进行以反映科创企业普通股权益价值为目的的资产评估时，应当关注被评估单位普通股是否包含表决权差异安排，并合理考虑表决权差异导致的控制权溢价对企业股东权益价值的影响。
13.资产评估人员应当关注科创企业是否存在显著影响其价值的或有事项，合理考虑该事项对评估对象价值的影响。