发现产业链中的
（一）顺丰控股：核心能力是获客与资源掌控，与嘉里物流的合作值得期待
2021年2月，顺丰与森鸿物流发布联合公告，顺丰控股拟采用现金收购方式收购嘉里物流9.31亿股股份，交易总对价为176亿港币。顺丰将向嘉里物流的合资格股东及购股权持有人发出部分要约和购股权要约，其中部分要约每股要约价格为港币18.8元，购股权每股要约价格为港币8.6元。
森鸿物流2020年国际货代收入320.8亿港元，同比增长48.33%，主要因为疫情原因亚洲地区防疫物资出口增多、运价上涨共同作用。嘉里国际货代业务遍布全球，收入相对分散，亚洲作为公司的大本营仍然是其国际货代业务的优势地区，2020年大中华以及东南亚地区收入占比63%，欧美等其他地区占比37%，其中中国香港地区、 中国台湾地区由于基数相对低增速较快。
森鸿物流的国际货代业务增长核心在于持续的全球收购，2015年2018年收购活动的频繁对于改善多个地区的收入增长起到了明显推动作用，其中2016年由于收购美国无船承运人Apex，美洲地区收入占比提升，亚美航线实力明显增强。
顺丰作为国内拥有多货机的物流企业可与公司在全球覆盖59个国家、1000+服务点货代销售网络形成很好的战略协同效应，一方面，顺丰的货运量将直接增加嘉里国际空运代理的业务量，另一方面，顺丰的机队实力将大大增强嘉里的订舱优势，进而增强在海内外空运代理的销售能力。二者的协同不仅可以使顺丰的装载率提升，同时可以直接增加嘉里国际空运代理的业务量。
2019年嘉里空运货代量为40.94万吨， 2020年顺丰全货机国际航线总计运量约9万吨，考虑到顺丰国际货运回程的装载率并不算高，若简单假设借助嘉里的全球货代网络以及销售能力使得回程实现去程同样的装载率，全年货运量可达18万吨，据此测算，在不考虑鄂州机场将来带来的货运量的前提下，二者的协同可使得嘉里在空运货代的业务量实现21.98%-43.97%的增长。
（二）森鸿物流：传统货代为基石，强化跨境电商物流资源掌控能力
森鸿物流是中国本土具规模的第三方国际综合物流企业，具体提供以国际货代为核心的跨境现代综合物流服务。其主要（营）业务包括国际货运代理、跨境电商物流、进口分 拨仓储物流、特种物流、其他物流服务等。
公司在国际货代核心业务地位稳固。在2020年的中国货代物流企业排行榜中，森鸿物流综合实力排第8位，国际空运业务排第5位，国际海运业务排第7位。国际空运和国际海运占公司收入的比例分别为40.42%和34.29%。
华贸物流自2018年布局跨境电商物流业务起，于2020年取得快速发展，实现大幅增量。2020年，华贸物流完成业务量国际空运5.31万吨、国际海铁0.97万标箱。跨境电商物流营业收入18.98亿元，较2019年2.31亿元增幅达721%；跨境电商物流收入占总营收比例从2019年2.25%增长至13.46%，增速498%，成为仅次于空运和海运 的第三大业务收入来源。
华贸物流从2018年以来一直着重布局跨境电商物流板块，通过收购整合等方式加快跨境电商物流网络布局，较传统货代更具先发优势，基本形成覆盖全产业链的竞争 能力。
2021年7月，公司收购跨境电商物流公司佳成国际70%股份。公司有运行车辆200余台、境内分拨中心4个，境外通关、分拨口岸30余个，自营国际专线20多条，服务区域覆盖200多个国家和地区，是亚马逊SPN物流服务商以及阿里巴巴国际站与菜鸟网络、敦煌网等多家平台的指定国际物流供应商，2020年营收达12.03亿元。
从毛利率水平来看，2020年公司总体毛利率为约5%。毛利率高的业务是国际商业快递产品，2018-2020年均保持在10%以上的水平，但该产品在公司营收总体中占比较小，2018-2020年均小于5%。标准类、专线类毛利率分别约为7%、3%，可见公司 专线产品毛利水平还有进一步提升的空间。
在经营模式方面，公司始终坚持全链路管控的直营模式，在全国30余个城市提供直营服务，由总部对分公司、集货转运中心、分拨中心、集运仓实施直接管理，统一组织运输的各个环节，并根据各环节处理能力的动态变化、供应商服务价格的波动， 统一组织跨区域的资源调配和供应商比选。
燕文物流在跨境出口电商综合物流服务领域深耕多年，在品牌口碑、供应商资源、处理网络、客户资源、信息化系统等方面积累丰富。未来，公司计划继续加强国内外分拨中心、国际运力、海外派送等跨境物流基础设施建设、开拓新兴市场并进一步 增强物流服务的数字化、信息化程度。
（四）东航物流：核心能力是航线资源，加强要客服务和一体化供应链服务能力
东航物流脱身与中国东方航空公司航空货运部门。其中东航物流前身东方远航物流于2004年8月成立。成立之初由三家企业共同持股：东航股份、中货航与中远集团。2012年东航股份决定整合旗下资产，提升东远物流与东航客运部门协同，东航股份出资共5.81亿人民币，收购中货航与中远集团在东源物流中的全部股份。同年东航股份为发展东远物流业务注资9.5亿人民币并于2012年7月更名公司为东航物流。至 此东航物流成为东航集团旗下全资子公司。
2017年，东航物流做出决定引进外部资本增持，成为我国三大航司物流业务中个完成外部资本引进的公司。五家企业（联想控股，珠海普东物流，德邦股份，绿地投资公司，天津睿远）共投资14.55亿人民币。同年12月，联想控股将其持有的股份中4.9%的东航物流股份以2.009亿人民币的价格转让给北京君联。至此，东航物流初步完成资产重组与转型。由一家东航控股旗下全资子公司转换为多家外部资金与东 航携手控股的更适应市场化资本竞争模式的股份制公司。
目前来看，东航物流的主要核心业务还是集中在从机场开始，到机场结束的点对点航空物流运输业务。其自身的揽货能力相对来说较低，在独立处理货主直接到航空订舱方面的衔接环节有一定困难，一定程度上依赖与其合作的大型快递公司和货代为其提供稳定的货源。2020年前五大合作伙伴占据其航空速运业务总收入的24.24%，且这五大公司全部为大型快递企业和上海当地的货代公司。
跨境电商需求不及预期；新冠疫情出现反复；人力运输成本大幅上涨；贸易摩 擦加剧。
另外，在多岛地形更加凸显、道路设施落后的偏远地区，“摩托车+船只”是派送员常用的交通工具之一。“甚至一些地方的后一公里配送会用到耕地的水牛。”上述服务商说。
不过，从另一个角度看，这也给予了全球创业者一个抢夺巨大市场的机会。眼下，围绕印尼“大物流”行业，JT（极兔）、Sicepat、JNE、Go-jek等东南亚企业激烈厮杀，从中诞生出更具高性价比的物流公司。而来自中国的顺丰、京东物流、圆通等基玩家也对这个市场虎视眈眈。
“虽然相比发达国家，印尼的消费能力（客单价）还比较低，且品牌意识不强，但经过各个电商平台一轮又一轮的教育，电商环境已然成形。在电商渗透率增速加快，基建和相关供应链服务不断完善的基础上，如果中国出海商家想要入局，长期看都是利好的。”武昆谈道。
在主营3C类目的跨境电商卖家Bruce看来，印尼电商形态还处于比较早期的阶段，大盘红利犹在。比如，几家头部的电商平台（Tokopedia、Shopee、Bukalapak）为了抢夺用户，大量使用“补贴”的策略，这对商家的成长非常有利。再比如，印尼相对更高的用户包容度——当地电商订单的退换货率普遍较低，也给平台上的商家腾出了足够的试错空间。
“东南亚地区的商业演化进程与中国特别相似，就像十几二十年前淘宝刚兴起的时候。”东南亚B2B电商平台Wook创始人许龙华向亿邦动力谈道，“印尼不仅盘子大，电商配套也在不断成熟，比如物流、线上支付能力的提升，资本也在不断往印尼砸钱。因此，创业者先在印尼起量，再往别的国家/地区辐射运营经验，会更有势能。”
2010年，许龙华离开就职7年的TCL。两年后，他把后一站选在了印尼。
Wook就是那个时候开始创立的。但他很快发现，在这样一个层层分销、先卖货、再结账的国家，做to C电商并非轻而易举。
印尼市场就像金字塔的两端。顶端是商场里的国际，底端是山寨货和本地贸易品牌，但腰部缺少有性价比、有、又有度的品牌。这成了许龙华的创业契机——当然，这也是大量中国商家的机会。
类似中国外运的大型航空货代公司往往在多条航线上向航空公司批量订购定期货运舱位。货代拿到舱位后向下游分销。2018年中国外运披露的直接客户比例为44%，超过一半的客户为二级货运代理商。航空运输本身同质化的特性使得专注于空中运输的货运航司缺少议价能力。
以已经单独将航空货运业务分拆上市的东航物流进行分析。东航物流的全货机业务的周期性相对较强，源于航油成本波动较大。和航司客运业务类似，货机运输的的收入端主要影响因素为吨公里收益和载运率，成本端主要决定因素为航油成本和折旧摊销。
吨公里收益角度，三大航货运业务吨公里收益变动趋势基本一致，且与航油均价走势接近。原因在于：（1）三大航货运服务同质性严重，没有一家可以形成差异化定价；（2）同时吨公里收益跟航油成本走势接近，差距大小由不同时期供需情况决定。
